價值創(chuàng)造

價值創(chuàng)造是企業(yè)生存的首要理由，也是衡量企業(yè)的重要手段。目前人們爭論的焦點是：企業(yè)應(yīng)創(chuàng)造哪種價值。

是證券市場給企業(yè)提供的價值(其市場價值)?

是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上所顯示的價值(企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值減去債務(wù))?

是根據(jù)預(yù)計的未來業(yè)績的價值——利潤或現(xiàn)金?

上列哪個都不是?

20世紀(jì)90年代期間，企業(yè)主管的主要任務(wù)是為股東創(chuàng)造價值，此價值由企業(yè)股票的價格變動反映出來。但是，基于證券市場的測量值要隨市場本身的大起大落而變動，水漲船高。然而，當(dāng)宏觀經(jīng)濟變動普遍推動市場價格上升時，這并非意味著每個公司市場價值同樣上升，市場要受到行情的影響，而行情與各個公司的當(dāng)前值幾乎無任何關(guān)系。

20世紀(jì)90年代末期對網(wǎng)絡(luò)公司的狂熱就是很好的證明，當(dāng)時由于投資商對其股票所顯示出的極大熱情，一些小型新生網(wǎng)絡(luò)公司地位突然上升?？蓪嶋H上在整個狂熱的吹捧期間，這些公司的當(dāng)前值始終未變，很多公司的當(dāng)前值基本上由一個清盤人做出估量。

然而，任何基于賬面價值的評估必須承認(rèn)，賬面評估并非一成不變，它們會(實際上如此)因國而異，更何況賬面價值沒把無形資產(chǎn)全面考慮進去，無形資產(chǎn)指無法計算的資產(chǎn)，如品牌、專利和合伙人關(guān)系等。這些資產(chǎn)在很多公司價值中所占的比例越來越大，尤其在高科技領(lǐng)域，最有價值的資產(chǎn)每天進出于前門。據(jù)估計，本世紀(jì)初，無形資產(chǎn)在整個美國經(jīng)濟價值中所占的比例高達50％。

根據(jù)未來預(yù)測評估企業(yè)價值并非易事，因為對未來的預(yù)測很難量化，認(rèn)為企業(yè)只不過是未來現(xiàn)金流量現(xiàn)凈值的流行說法首先猜測現(xiàn)金流量有多少，然后猜測將來的利率是多少，運用利率折算現(xiàn)金流量，并計算出現(xiàn)值。然而，這些測量手段的確具有優(yōu)越性，可以不受財務(wù)規(guī)則的約束，因此可以用于不同產(chǎn)業(yè)、不同國家的企業(yè)。

用以解決這些問題的一個測量方法稱為經(jīng)濟增加值(英語縮略為EVA)，這是一種測量產(chǎn)出(作為稅后和其他一些調(diào)整后的營業(yè)利潤)和少輸入(作為所利用的全部資本——包括債務(wù)和資產(chǎn)——的年租費)的手段。管理人手里掌握著此等式的所有元素(成本、收入、債務(wù)和資本支出)，所以，每當(dāng)增加或減少時，除了自己，他們不必表揚或責(zé)備任何人。這個(在理論上)成為用以衡量紅利和額外津貼的一個非常好的基準(zhǔn)點。